行业趋势：长期向好趋势不变，6-18个月景气周期确定性高。受补贴下降20%-40%的影响，新能源汽车行业利润下降，上半年市场情绪悲观。我们认为，从长期来看，新能源汽车产业依旧是国家坚定支持的战略方向，行业持续向上趋势不变，根据《节能与新能源汽车技术路线图》，到2020年新能源汽车渗透率目标7%，预计销量将从2016年的50.7万辆增长到2020年的210万辆。中短期来看，产业链企业应对措施逐渐稳定，补贴目录常态化，地补陆续落地，6月份起新能源汽车销量环比将大幅增加。同时考虑到2018年补贴不下降，叠加积分制即将落地的利好，预计未来6-18个月行业景气周期确定性高。
行业结构变化：乘用车高增长，客车趋向集中，专用车受益物流市场。从行业结构看，预计新能源乘用车将迎来较高增长，驱动力包括：1）大城市限购；2）积分制拉动；3）投资不断加大，产业链逐步完善；4）更多新车型推出，供给端优质产品出现。2016年新能源乘用车市场，比亚迪（50.50 +0.94%,诊股）市场份额约30%，属于绝对龙头，随着自主车企、海外车企、以及新进入者的加入，市场格局趋向分散。客车领域，新能源客车销量主要来自公交，2016年公交占新能源客车的79%，预计将随着新能源公交渗透率而保持稳定增长。受“3万公里”要求的影响，新能源客车市场格局将向龙头集中。新能源专用车则有望在纯电动物流车的带动下迎来放量。
全球化加速新能源汽车产业升级，中资企业有望参与全球分工。特斯拉的Model 3车型在7月将量产，大大超出市场预期。作为新能源汽车领域的领航者，Model 3量产将极大促进汽车产业向电动化和智能化发展。特斯拉有望在华建厂，其中国本土化，长期利好已切入供应链或潜在特斯拉的国内零部件供应商。此外，江淮大众合资建厂，北汽与戴姆勒、蔚来与德国零部件巨头大陆集团都签署了战略合作协议，新能源汽车领域的合作逐渐掀起高潮。国内车企与海外巨头在新能源汽车领域的合作，有望加速我国新能源（9.55 -0.42%,诊股）汽车产业的升级。
风险因素：汽车行业销量不达预期；终端价格竞争加剧；新能源汽车政策不达预期；智能驾驶等新技术推广低于预期等。
投资策略：新能源汽车行业上半年处于低位，预计下半年行业回暖，未来6-18个月景气周期确定性高，叠加全球化加速促进新能源汽车产业升级，维持新能源汽车行业“强于大市”评级。重点推荐：上汽集团（30.78 +0.00%,诊股）、宇通客车（21.97 -0.45%,诊股）、国机汽车（11.82 -2.64%,诊股）、比亚迪，建议关注：江淮汽车（10.55 -0.38%,诊股）。另外，Model 3即将放量，已切入特斯拉供应链或潜在的国内供应商有望受益，建议关注：拓普集团（33.24 -1.28%,诊股）和宁波华翔（20.75 -1.84%,诊股）。
