两部委牵头成立新能源汽车子基金 掘金三类股

近日东源电器发布公告称，科技部、财政部将牵头成立新能源汽车子基金。据介绍，该基金一期规模约为5亿至7亿元，国家与企业各出资一部分，主要投资国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关优质项目。

据报道，新能源汽车子基金的成立，有助于提升产业链研发生产水平，为电动汽车推广提供支撑作用。最新数据显示，上半年新能源汽车产量增加三倍，呈快速发展势头。处于产业链中上游的碳酸锂、电机驱动系统市场需求旺盛。今年碳酸锂市场价格涨幅近20%，预计未来延续涨势。另外，新能源汽车电机驱动系统，在电动汽车销售放量的推动下，订单需求也大幅提升。

中信证券维持新能源汽车行业“强于大市”评级，建议关注三类投资机会：1)有望拿到造车牌照的优势民营资本。如：万向钱潮、隆鑫通用等，密切关注互联网公司的造车进程;2)新能源客车龙头企业。新能源汽车销量快速提升，优势企业盈利有望显著增长，部分企业兼具国企改革驱动，如：宇通客车、金龙汽车、中通客车、比亚迪等;3)电池、电机等核心零部件及其上游材料。提示关注优势三元材料公司，以及电机及其磁体材料公司，如：当升科技、厦门钨业、中科三环等。

隆鑫通用：同心多元化转型稳步推进

增资控股山东丽驰，同心多元化转型稳步推进

公司 9 日公告，在持有山东丽驰 20%股权的基础上，拟以现金方式对其进行增资，同时收购合作方持有的部分股份，合计持有山东丽驰51%股份，实现控股。此次增资控股是公司同心多元化战略的重要一步， 能做大微型电动车产业，同时扩大“上门洗车” 服务项目规模，打造社区 O2O 平台。

微型电动车春天渐行渐近， 政策放行打开千亿市场

山东丽驰主要从事微型电动车的生产与销售。微型电动车是自行车、摩托车的消费升级产品，价格 2-5 万元/台， 主要消费区域为三四线城市和农村，目前政策方面正从禁止走向规范， 部分省市已允许微型电动车挂牌上路，国家有出台政策的趋势，未来市场容量将超过 300万辆/年，规模可达 1000 亿。

山东丽驰微型电动车年产量 10 万台，国内市场份额约为 6%，位居行业前五， 2014 年全年销量 5500 台，销售收入 4.39 亿元，净利润 802.61万元， 2015 年 1-5 月销量一万两千台，预计 15 年实现销量 2 万台以上，营业收入约 5 亿元、净利润 3000 万元左右。

员工持股+高管增持，上下齐心共谋发展

公司三位高管拟增持股票金额不低于 103.88 万元，同时公司承诺实际控制人及高管 6 个月内不减持公司股份。公司第一期员工持股计划于6 月 5 日完成购买，购买均价为 35.01 元/股，现价低于员工持股成本 20.3%。员工持股+高管增持表明公司管理层充分看好业务发展前景，未来公司上下将齐心协力共谋发展。

投资建议： 我们预计公司 2015 -2017 年 EPS 分别为 0.88、 1、 1.15元。公司稳步推进同心多元化转型，我们看好公司在汽车后市场及无人机领域拓展， 维持买入-A 评级，给予 6 个月目标价 40 元。

风险提示： 业绩大幅下滑，转型低于预期。(安信证券)

中通客车：上半年经营性利润大幅增长

中通客车发布业绩预告：2015 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润约为4,096-5,120 万元，同比下滑75%-80%;每股收益约为0.17-0.21 元。因2014 年上半年处置孙公司中通房产开发有限公司全部股权，所获收益1.89 亿元计入当期损益，造成同期基数比较大，因而公司2015 年中期归属母公司的净利润相比去年同期大幅下降。2014 年上半年公司扣非后净利润约为1,271 万元，我们预计2015 年上半年公司扣非后净利润约为3,000 万元，同比增长130%左右。我们预计2015-2017 年中通客车每股收益分别为1.30 元、1.48 元和1.55 元，考虑到未来公司成长性，给予2015 年25 倍动态市盈率，上调合理目标价至32.50 元，维持买入评级。

支撑评级的要点

2015 年新能源客车销量有望超过3,000 辆，大幅提升公司盈利能力。根据节能与新能源汽车网披露的数据，2015 年1-5 月中通客车生产的新能源客车已接近1,000 辆，预计全年新能源客车销量有望超过3,000 辆，收入占比接近50%。考虑到公司投资超过10 亿元的新基地投产带来的折旧大幅增加，我们认为上半年公司扣非后净利润大幅增长主要因新能源汽车销量增长大幅提升盈利能力。

有望受惠山东国企改革，竞争力和盈利能力有望继续提升。2015 年3 月山东省发布了《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》，中通客车有望纳入山东国企改革试点企业。客车行业竞争较为充分，属于人力密集型行业，企业改革有望提升管理层及员工积极性，提升企业竞争力和活力。我们预计公司增发募资完毕后，有望启动国企改革工作，管理层将更加主动积极进取。评级面临的主要风险

1)新能源客车推广数量和盈利能力大幅低于预期;2)传统客车行业景气度大幅下行。

估值

考虑到新能源汽车占比有望继续提升，加之国企改革有望展开，盈利有望大幅增长，我们继续维持公司盈利预测，预计2015-2017 年中通客车每股收益分别为1.30 元、1.48 元和1.55 元，考虑到未来公司成长性，给予2015 年25 倍动态市盈率，将合理目标价由26.00 元上调至32.50 元，维持买入评级。

比亚迪：鲸吞新能源汽车市场，龙头优势无可撼动

投资要点

行业：新能源汽车爆发式增长无疑，7500 亿市场正式打开2020 年中国新能源乘用车销量有望实现132 万辆，2015-20 年累计370 万辆，CAGR73%，预计市场累计价值超过7500 亿元，估算主要依据2020 年乘用车平均油耗标准不超过5L/km 的指引。我们认为，政府补贴对新能源汽车推广的边际效应正在递减，未来新产品驱动将是行业成长的主导因素。

公司：新能源汽车业务2 年内几乎没有竞争者

公司在15 年下半年将进入新产品周期，混动SUV 唐、宋、元，MPV 商将相继上市。我们认为在新能源汽车市场打开的初期，公司凭借着领先行业2 代车型的优势，在私人购车市场几乎没有竞争者。不考虑公司其他新车型的推出，公司2015-17 年的新能源汽车销量有望实现6.4/15/24 万辆，占自身乘用车销售比为12%/22%/30%，对应新能源汽车市场的市占率分别为53%/62%/56%。

传统业务：乘用车业务或被分流，无碍公司高增长

公司将主要的研发精力投向新能源汽车，现有车型竞争较弱，14 年销量同比下滑17%。15 年公司两款主打SUVS6，S7 将在一定程度上弥补传统业务的颓势，我们认为15 年公司整个乘用车业务有望实现18%的增长。长期看，公司传统汽车业务将受到新能源汽车的分流，预计16/17 年的销量增速分别约为5%。

盈利预测及估值

我们预测公司2015-17 年EPS0.88/1.35/1.95 元。考虑到公司新能源汽车行业的高成长性，且A 股暂无新能源汽车的可比公司，我们给予其2016 年PEG=1，PE 为100 倍的估值，业务当年有望超过1800 亿市值。综合来看，未来公司股价仍有50%的增长空间。首次覆盖给与“买入”评级。(来源：浙商证券)

当升科技：产能继续扩张，多重利好共振

三元材料供不应求，产能迅速释放： 2015 年以来，新能源汽车持续放量，乘用车动力锂电正极材料由磷酸铁锂切换至三元材料已成为业内共识，整车厂和电池厂的切换动作已经非常明显，高端三元材料产能供应明显失衡。公司海门工厂一期在 2014 年成功建成投产，多元产品已成功应用在小型锂电及电动工具等市场领域，同时高镍三元材料已通过动力电池客户测试，应用于动力汽车的锂电正极材料正在逐步放量，一期产能得到迅速释放。

高端产能扩张，业绩重大利好：公司在车用动力锂电池三元材料市场的先发优势突出，客户需求增长迅速，现有产能预计从 2015 年三季度开始将出现不足， 2016 年产能将出现较大缺口， 为此公司将使用自有资金新建年产 2,000 吨新型动力锂电正极材料生产线，三元材料产能 2016 年将在现有基础上增加一倍，并最终实现 8,000 吨以上的正极材料产能。预计新建产能 2016 年能够为公司增加营业收入 24,385 万元，实现利润总额 2,093 万元，对于公司业绩是重大利好。

收购中鼎高科，形成双驱动业务结构： 公司收购中鼎高科，进军高端智能装备制造领域。公司将借助上市公司的融资优势推动中鼎高科核心动力控制器软件扩从新产品、新市场延伸至新领域、新业务，最终形成动力锂电池正极材料和高端智能装备制造两大新兴产业驱动的业务结构。

员工持股成本上升，彰显公司发展信心：公司员工激励计划成本上调至 17.43 元，考虑利息后的实际成本在 24-25 元，表明了公司管理层和员工对于自身发展的强烈信心，作为国企首次尝试引入混合所有制经济，将极大激发企业活力。

投资建议：维持买入-A 投资评级，上调 12 个月目标价至 54.35 元。我们预计公司 2015-2017 年的净利润将达到 5,910 万元、11,630 万元、14,890 万元，对应 EPS 分别为 0.32 元、0.63 元、0.81 元，上调 12 个月目标市值至 100 亿元，对应目标价 54.35 元。

风险提示：产能扩张速度和客户需求增长不及预期。