在锂电行业兼并购火热的情况下，一家原本能将动力电池优质标的纳入囊中的上市公司却选择了放弃。
奥特佳（002239）7月31日晚间公告称，公司原拟通过发行股份购买江苏海四达电源股份有限公司100%的股权并募集配套资金，现经与主要交易对方协商，一致同意终止本次重大资产重组事项，并向证监会申请撤回文件。
对于终止的重大资产重组的主要原因，奥特佳表示，近期资本市场、政策及环境的出现变化，若继续推进本次重大资产重组，难以达到各方原有的预期。
2017年1月，汽车空调压缩机龙头企业奥特佳披露重大资产重组方案，拟以发行股份的方式支付25亿元收购动力电池制造商江苏海四达电源股份有限公司100%的股权。同时奥特佳将采取非公开发行股份募集配套资金不超过15.5亿元，用于支持标的公司动力电池产能扩充、建立研发中心及支付中介机构费用等。
此外，奥特佳还与标的公司签订了《业绩承诺补偿协议》，业绩承诺方海四达集团、沈涛等承诺标的公司2017年、2018年和2019年的净利润数分别不低于16700万元、20000万元和24000万元。
高工锂电分析认为，奥特佳放弃收购海四达电源可能存在以下几个原因，这包括募集资金金额、新能源政策波动、标的公司动力电池业务发展情况、业绩对赌承诺等。
第一，上市公司定向增发及非公开发行股份募集配套资金行为按新规执行。去年，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资。奥特佳此次通过发行股份和采取非公开发行股份募集配套资金的方式累计募集资金将超过40亿元，监管政策趋严导致奥特佳在募资方面或将受到阻碍，影响公司股价。
第二，担忧新能源政策再次出现调整。自新能源汽车骗补事件爆发以来，国家陆续出台电池企业目录、新能源汽车推荐目录重审、补贴政策调整、新国标强检、3万公里行驶里程等多个规范锂电行业发展，打击骗补行为的政策。受此影响，动力电池企业普遍在2016-2017上半年遭遇业务大幅下滑的打击。奥特佳收购电池企业跨界锂电行业存在政策调控带来的变动风险。
第三，业绩对赌失败风险高。根据双方签署的《业绩承诺补偿协议》，收购完成之后海四达集团需要承诺海四达电源在2017年、2018年和2019年的净利润数分别实现不低于16700万元、20000万元和24000万元。在补贴退坡、原材料涨价、动力电池价格和毛利下滑、市场竞争加剧的情况下，海四达电源要完成3年超6亿元的净利润承诺压力非常大，存在业绩对赌失败风险，并不利于双方在未来的持续发展。
第四，标的公司估值偏低双方未谈拢。锂电企业选择被收购涉及的一个最重要的问题就是企业估值，这将直接影响兼并购成功与否的结果。根据奥特佳公告显示，海四达电源的初步估值为25.1亿元，交易价格为25亿元，这个估值在当前行业和海四达电源看来或价格偏低，双方在最终的收购价格中或未能谈拢最终选择放弃。
第五，标的公司或将独立IPO。当前锂电企业为实现进一步扩大产能规模、缓解资金压力、提升企业实力等目的，需要进行大规模融资。登录新三板、兼并购、寻找投资机构直投或独立IPO是当前锂电企业融资的主要方式，而独立IPO或将成为海四达电源进一步壮大更稳定、风险更小、自主性更高的方式。
错失的优质标的：海四达2017营收预计达15亿
事实上，对于奥特佳而言，此次重组失败意味着错过了一个不错的锂电行业标的。
海四达电源副总经理张校东对高工锂电网表示，和锂电行业大部分企业一样，受政策调整影响，海四达电源上半年动力电池业务出现下滑。但随着政策落地、推荐目录密集释放、公司产品性能提升等前期准备工作完成，从6月份开始公司动力电池业务回归正轨出现快速增长，预计下半年将迎来大幅增长。
“今年公司在电动工具、轨道交通等方面的传统锂电池业务增长50%，但动力电池生产订单已经排到了11月份，目前订单非常充足。公司已有40多款配套车型进入推荐目录，覆盖客车、乘用车和专用车领域，今后公司将大力开拓乘用车动力电池市场。公司预计今年营收在15亿左右，其中锂电池业务占比达到90%以上，镍系电池业务占比将在个位数。”张校东如实说。
高工锂电网在2017年锂电供应链好产品全国巡回调研活动中了解到，海四达锂电池材料体系包含三元和磷酸铁锂，产品包括方形、圆柱和软包多种类型。公司现有产能4Gwh,客户包括中植一客、烟台舒驰、陆地方舟、四川野马、南京金龙、亚星客车、上饶客车、珠海广通、华晨金杯、少林客车、南汽集团、南京环绿等整车企业。
在电池性能方面，海四达当前量产的方型78Ah铁锂电池系统能量密度达120wh/kg以上，量产的2600mAh三元电芯比能量达220wh/kg以上，公司正在通过导入新材料以及提升制造工艺等手段全面提升产品性能。
此外，海四达电源还成功布局储能用锂电池市场，进入中国移动、中国联通、中国电信和中国铁塔的集采名单，成功实现从传统市场领域向新能源动力及储能锂电池业务的转型。
从产能规划、产品性能和客户结构群体以及锂电池业务增长情况来看，海四达电源已经成为了当前动力电池行业的优质标的之一。
跨界兼并购潮将退烧？
从当前锂电行业企业兼并购热潮来看，动力电池企业已经成为了上市公司跨界锂电行业兼并购的重要标的。但从此次收购失败来看，上市公司并购动力电池企业并非一帆风顺，存在较多的不确定性。
除了奥特佳之外，目前锂电行业已经出现佛塑科技收购德朗能等失败案例，同时也出现了融捷锂业、苏州捷力、美拜电子3家锂电企业2016年业绩对赌失败的案例，未来这种失败案例出现的可能性将会逐渐增多。
这也表明目前正在进行的长信科技收购比克动力、凯恩股份收购卓能股份、贤丰控股收购慧通天下和妙盛动力、科陆电子收购卡耐新能源等动力电池企业经并购案例同样可能面临着上述企业遭遇的风险。
业内人士认为，随着锂电业优质标的快速减少和市场竞争加剧，以及监管政策趋严，上市公司跨界兼并购布局锂电行业的疯狂现象或将逐步消退。
高工产研锂电研究所（GGII）分析认为，今年以来，动力电池企业主动出嫁案例增多，主要源于两方面原因：一是补贴退坡、预拨改为清算等政策正式实施所带来的直接影响，电池企业和车企在补贴缺位期面临资金压力；二是中国新能源汽车行业持续向好，电池企业投扩产步伐加速，流动资金紧张。
但是，目前动力电池行业发展已进入快速发展期，部分规模小的企业想快速兑现利润，在高位时把公司整体出售，实现套利。动力电池优质标的越来越少，上市公司选择标的需具备一双“火眼金睛”。
同时，动力电池选择“出嫁”也要区分上市公司资质，不少上市公司深陷传统业务泥淖，锂电行业被其视为“最后的救命稻草”，需警惕潜在的资金、投资风险。
