与其他大宗农产品的走势相似，今年3月初，原糖期货价格也在大型基金的推动下触及阶段性高点。随着全球糖市场供应过剩日渐成为定局，基金买盘的涨势消退，NYBOT原糖期价一路震荡下滑，不但一举抹去年内所有涨幅且弱势仍在延续。目前纽约原糖已较年内高点下跌近35%，跌至去年11月初的水准。作为世界最大的白糖生产国，巴西种植的甘蔗中有一半被用来制造燃料乙醇。这在原油价格日益高企的大背景下显然间接支撑了原糖价格，也成为国际投资者押注原糖后市的唯一筹码。
同样是供大于求的局面使国内白糖可以完全满足自给，因而价格走势较其他农产品更为独立。今年南方冰雪灾后，郑州白糖 交易量迅猛增进，目前已是国内交易量最大的期货品种。但巨大的产量压力依然是悬在白糖头上的利剑，虽然国家收储的传言又起，但后市消费量预期依然是多空分歧的焦点，盘面走势也日渐对立起来。分析师无著表示，目前白糖的主要焦点有三：一是由于今年产量大，现货压力大；二是由于现货压力大，大量的现货流向交易所，导致期货做多资金压力大；三是目前市场更多的应该是关注消费情况。
燃料乙醇为原糖点燃一线生机
今年年初，在基金买盘的推动下，国际商品市场大宗农产品普遍爆发超级牛市，原糖期货也在此之列。指数基金的大量买盘一度推动原糖于3月3日触及阶段性高点每磅15.21美分，但产量压力迫使基金退场，原糖期价大幅回落。F.O. Licht的Christoph Berg表示，“随着越来越多的消息显示巴西糖产量将增加，投资人不愿将资金注入原糖市场。”目前，纽糖已跌至10美分下方。不但尽数收回年内涨幅甚至部分跌破生产成本。
全球最大的产糖国巴西，在巨大的产量压力下，糖价已经基本接近甚至已经低于成本。分析师预估巴西糖生产成本为每磅11美分-13.5美分。英国Czarnikow糖业公司的Toby Cohen表示“近期内因供应过剩，市场存在进一步下档的潜力，但近月合约已经低于大多数生产商的生产成本，反映出近期供应过剩。”原糖期货远月合约远高于近月7月合约的走势亦反映出这种趋势。
虽然油价和糖价并不存在连动关系，但在原油价格日益走高的背景下，汽油价格随之水涨船高，数年来，巴西一直用甘蔗生产汽车所需的燃料乙醇，使用量占该国甘蔗产量的一半左右。分析师和交易商表示年初的投资基金买盘是受甘蔗乙醇行业需求将增加的长期前景推动，因原油价格大幅上涨。
除巴西外，其他产糖大国古巴、印度、墨西哥、乌克兰等产量也在增加。位于伦敦的咨询机构Kingsman SA周五将全球2007/08年度糖过剩量预估从之前的913万上调至1134万吨，因产量预估上调了200万吨。
分析人士表示，由于规避美元大幅贬值所带来的通胀是指数基金投资商品市场的主要原因，因此，在美元走强、通胀压力减小之前，指数基金结束做多商品市场的可能性不大。而在国际商品市场中，其他农产品均已出现大幅单边上涨，唯独国际糖价却开始逼近巴西这些最有效率生产国的生产成本，食糖已成为后期上涨空间最大、资金保值最有效的投资标的之一，因此，在指数基金做多食糖的根本原因未发生改变的背景下，其净多单头寸也一直维持在历史高点，后期大幅减持的可能性也是微乎其微。
产量压力下 消费能否掀起郑糖波澜？
由于本榨季国内白糖产量再创纪录新高，因此产量压力令郑糖上涨步履艰难。目前市场对后市的消费状况逐渐出现分歧，逐年增长的消费量加上今年的“奥运题材”，真的能在即将到来的消费旺季里，掀起郑糖的波澜吗？多空双方早已划分好各自的阵营。
多方代表无著表示，今年产量压力已经基本被释放了，目前价格已经接近成本。在现货压力下，大量的现货流向交易所，导致期货做多资金压力大。但是目前来看这个消息也在逐渐转变，后市关注仓单情况，目前市场更多的应该是关注消费情况。因6-9月是饮料消费旺季，从今年国家统计局的数据来看，今年1-4月我国生产软饮料1827.8万吨，同比增长20.2%，继续保持快速发展。而且今年又有奥运，消费6-9月炒作的一个热点。白糖是商品市场的低洼地区。其他商品经过前期的上涨，基本已完成价值重估。而白糖一直维持低位。价值相对被低估，做多风险不大，不断会有资金流入。一旦有风吹草动，很容易爆发大行情。
但中期嘉合分析师张笑金对此持相反观点。她认为，国内白糖消费增幅远不及产量增幅，尽管截止到4月底758.95万吨的销售量已经高于去年同期的692.38万吨，而且消费的增长势头依然会延续，加上奥运 因素，相信5月份的销售数据依然会保持稳步增加，但是整个产量的增加幅度确实不容忽视，未来的几个月时间里，市场仍有大量的糖等待消化。因此，今年消费旺季出现大行情的可能性不大。国家在7月可能再度收储，但即便收储出现反弹也仅在200-300点，酝酿大行情的可能性渺茫。后期在进入到纯消费阶段以后，销售进度就成为市场关注的热点，也成为引导后期价格走势的微妙因素。
根据国家统计局近期对规模以上企业的统计，2008年1-3月国内糖果、糕点、饼干、速冻主食品、乳制品、罐头、碳酸饮料、果汁及果汁饮料、冷冻饮品等与食糖消费有关的主要食品产量与去年同期相比仍保持增长态势，其中，糕点、罐头、困汁及果汁饮料1-3月产量的同比增幅在18-25%之间，饼干、速冻主食品增幅相对明显，分别达到了52.75%和76.49%。
近期收储箭在弦上 糖企自救方能治本
继前两期国家收储50万吨白砂糖顺利完成后，近期传出消息，本年度国家第三次收储即将展开。此前的收储虽然部分缓解了白糖价格快速下跌的局面，但企业库存压力过于沉重，白糖价格依然缓慢下跌，最近两周糖价实际上已经跌破了成本线。国家对糖企的调控及保障政策将在近期再度收储以缓解糖企库存压力过大，资金紧张的局面，以保护制糖产业的健康发展。
消息人士周二表示，2008年第二次收储肯定实行，但由于近期政府部门主要精力忙于抗震救灾，因此具体何时展开收储尚不清楚。该人士表示收储日期可能不会太远，不过没有透露收储数量、方式等详细信息。
针对收储传言，分析师柴宁表示，虽然大家对用收储来拉动糖价上涨报有一线希望，但这也从另一个侧面反映出目前的市场供过于求的严重程度，长期来看把希望完全寄托在国家和地方收储上无法解决糖市的根本问题，或者可以说收储只是把近期合约的下跌预期转变为了远月合约的下跌预期而已。对于由于食糖生产过剩导致的糖价走弱，国家的支持力度将是有限的。要想真正改变国内糖行业的现状，更多的需要地方管理和糖企自身的改革。
