生物能源推高农产品价格农业股价值面临重估
近期农业股表现出色，G丰乐（000713）连续涨停，敦煌种业（600354）、G新赛（600540）、登海种业（002041）、G隆平（000998）、G冠农（000251）涨幅可观。我们认为农业股的反复走强与生物能源需求剧增，玉米、大豆和糖等农产品供应量大增不无关系，在期货价格的带领下，农业股有望走出跨年度行情。
生物能源助长农产品价格
国际油价的上涨，使新能源的呼声越来越高，乙醇汽油和生物柴油无疑是汽油很好的替代品种之一，而乙醇汽油的原料为玉米和糖，另外大豆柴油也将成为重要能源。各国政府对乙醇汽油的支持力度也是相当明显：2005年6月，美国通过广泛的能源法案，该法案的通过将使玉米酒精和大豆柴油的使用量上升；根据《可再生能源发展中长期规划》规划，到2010年我国燃料乙醇和生物柴油年利用量分别达到200万吨和20万吨。目前我国对乙醇汽油的支持更为直接，对乙醇生产企业按1000元/吨-1600元/吨的价格进行政策性补贴。[page_break]
乙醇汽油的发展必定对其生产原料的需求大增（巴西合成乙醇汽油的糖，我国、美国等国家合成乙醇汽油的玉米）。2005年糖价和玉米价格都出现了不同程度的上涨，2005年10月糖价从3000元/吨左右一路飙升到5000元/吨，而玉米价格的上涨则缓慢得多，只是从年初的1200元/吨上涨到1250元/吨。随着乙醇汽油的推广，玉米价格在2006年必定出现上升的态势。与此同时，国际糖价也因供不应求而大涨，这两种大宗产品的大涨，也带动其他农产品价格的上涨，前不久，棉、大豆等农产品期货价格上涨与此不无关系。
农产品将成期货新宠
与有色金属一样，国际期货品种的农产品价格对农业板块的影响也将是决定性的。农产品期货价格有望上涨，其中一个重要方面是国际油价的上涨，使新能源的需求越来越高。二是农产品将成为国际游资的下一个炒作对象。很多人认为农产品因为易变质、储存成本较高等因素不可能是国际游资的狙击对象。但是，当农产品能转化为能源时，储存的意义已经不大。国际游资目前炒作对象均为稀缺资源，而当农产品能自由转化为能源时，自然会成为国际游资的炒作对象。
值得佐证的是，罗杰斯和巴菲特近期的投资取向出现急转，两位投资权威不约而同抛售有色金属，转而投资农产品，大量买入大麦、玉米、大豆、棉花、橡胶、白糖等农产品。人口越来越多，不过全球耕地却越来越少，有色金属升价人们可以不买或少用，但人们不可能不吃饭，民以食为天，衣食住行中，食应该排第一位，生存权最重要，巴菲特和罗杰斯均认为下一个暴涨品种是农产品，这次是否灵验就要走着瞧了，可巴菲特抛售白银等金属商品，就真的导致有色金属价格暴跌，"股神"果然不是浪得虚名。农产品期货价格的长涨将影响农业股的估值。
粮食供应面临短缺隐忧
[page_break] 在未来很长一段时间，不仅是中国，包括非洲和拉丁美洲，粮食供给都将是一个十分严峻的问题。对于有着庞大的人口基数以及相对较高的增长率的中国来说，这个问题将会更加突出。90 年代以来，我国经济发展过程中经历过两次比较明显的通货膨胀，一次是在1992 年至1995 年期间，另一次是在2003 年至2004 年。粮食供应出现较大缺口是导致这两次严重通胀的主要原因之一。
目前中国的人口已经达到13 亿，而且平均每年净增1400 万，有专家估计到本世纪中叶，中国人口会达到16 亿。庞大的人口需要有足够的粮食供给，虽然产量不停增加，但是耕地供给却是缺乏弹性的，而且随着工业化的发展，耕地有进一步减少的趋势。同时，消费升级也将耗掉更多的农产品。
受此影响，粮食价格上涨将成为可能。2005年中国粮食总产量达到4.84亿吨，同比增长3.1％，产需缺口减小，农民种粮效益下降。但驱动粮食价格上涨利多增加：①中国粮食供求总体偏紧；②政府对粮食价格的宏观调控，促使粮食价格稳中有升；③国际市场农产品价格存在上涨预期。在农产品价格上涨的预期下，我们要着重关注种植业公司，特别是G北大荒、新赛股份。种植业上游的种业也会由于农产品价格上涨而受益。
农产品价格上涨将带动农业生产资源（土地、水面等）价值的重新认识，拥有土地、水面、渠道等资源类公司理应受到关注。投资者可关注三类上市公司。①价格上涨收益，南宁糖业（000911）、登海种业（002041）、敦煌种业（600354）、G新农（600359）；②资源价值，G北大荒（600359）、G好当家（600456）、G农产品（000061）等；③业绩改善预期，G中牧（600195）、莫高股份（600543）、裕丰股份（600559）。
央企整合涌现交易机会
目前，国资委控制的企业数量正在减少，已经从接手时的196家变成今天的167家，而这只是一个开始。今年，国资委将进一步在央企数量上大做减法———现有的167家将至少有一半被重组。
农业成为央企重组的先锋。2004年10月，中国水产集团与中国牧工商集团重组后更名为中国农业发展集团。2005年11月华润集团将所持华润生化（600893）股份转让给中国粮油食品集团的全资控股公司———中粮生化投资有限公司。这是农业类央企整合的开始。
从近期的央企整合步伐来看，农业央企整合大幕即将拉开，我们可以从中寻求新机会。一是对中国农业发展集团把优良资产注入上市公司的猜想：集团旗下除三家上市公司外，还控股中国水产总公司、中国水产烟台海洋渔业公司、中国水产舟山海洋渔业公司、中国水产湛江海洋渔业公司、中国水产大连公司等。这些公司与集团上市公司G中水（000798）的业务基本一致，存在集团把这些企业的优良资产注入中水渔业的可能性。二是对中国农业发展集团上市公司之间整合的猜想：中水渔业主业为远洋捕捞及农业资源开发；G中牧（600159）主业为生物疫苗和兽药及饲料添加剂的生产；ST中农主业为种植业。3家公司主业交叉较少，同业竞争不强，预计3家上市公司之间未来整合的力度并不会很大。我们设想可能整合的业务包括：兽药、饲料。三是对中国农业发展集团整合饲料业务的猜想：作为饲料生产为主业的中牧股份将开发水产饲料方面的投入，为中水渔业的海水养殖提供相应的产品，形成自身的产业链。ST中农（600313）所包含一部分的饲料业务则可能被注入中牧股份，利用其产业品牌把整个饲料产业做大做强。
近期G中粮地（000031）的大涨与中粮油集团将注入优良资产有关，ST屯河也因中粮集团的介入而股价大涨，中粮油集团还将对ST天颐（600703）进行重组，不排除沿用G中粮地的办法，向其注入优良资产。投资者可关注此类机会。
估值或将提升
众所周知，农业股历来业绩不太理想，其市盈率长期以来是市场里最高的品种之一。农业股的业绩不理想一方面是我国农产品与工业产品倒挂不无关系，同时，由于人多地少，生产力低下，产业化经营一直是困扰农业企业的重要方面，正因为此，农业股的业绩不理想。但是，我国的经济发展已经进入了以工业反哺农业的阶段，农产品的价格将不再完成受剪刀差的影响，同时，随着我国城镇化的进一步发展，农民进城的数量逐年增多，农业劳动力将减少，农业机械化的可能性在增加，农业产业升级势不可档。
在当前生物能源推升农产品价格的前提下，受以上综合因素的影响，我们认为，农业股的估值水平将会提升。而估值水平首要提高将是具有一定创新能力和拥有创新自主能力的种子行业，近期种子行业相关股票大涨，与此不无关系，后市还可继续关注。
4只农业股蓄势待发：
登海种业、通威股份、北大荒、隆平高科
