公司是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一，公司机电一体化的开发研制和生产制造能力在国内同行业处于领先地位。公司分为四个事业部，分别是电机事业部、结构件事业部、车辆事业部和特电事业部。同时控股两家子公司，分别是控股51%的湘电风能公司和控股69.96%的长沙水泵厂。公司业务包括风电整机及相关零部件、交流电机、直流电机、城轨车辆和水泵等产品。
风电：关键零部件自给及直驱大机型提供强大竞争力
公司风电主要分为两大块：一是由持股51%的湘电风能公司进行生产的风电整机；二是风电关键零部件发电机、变流器、主轴承等的研究和生产。公司风电的主要竞争力在于关键零部件的纵向一体化配套设施和直驱紧凑型永磁技术。
公司主力机型为2MW 永磁直驱风机，2008年风机整机销售60台，2009年销售244台。目前风机在手订单近500台，我们预计2010年公司风机整机销量有望超过500台，2011年风机整机销售有望达到800-1000台。除已经量产的2MW永磁直驱风机整机外，公司具有自主知识产权的2.5MW风机已经下线，3.6MW和5MW风机已完成大部分设计工作，力争2010年样品下线。公司风机在市场开拓方面晚于其他主要风机整机生产商，但是凭借良好的风机质量和运行稳定性，2009年湘电风能在国内新增装机容量进入前十。
完善的零部件供应链是保障风电设备制造业稳步发展的前提条件。公司参与主要零部件如发电机、主轴承、变流器和变桨偏航控制系统的研发生产。公司的发展战略是以整机生产带动零部件产业的发展，形成风力发电机等关键零部件自主配套和对外销售。直驱永磁发电机是公司的传统优势主业，2007年11月公司研制的2MW 永磁同步风机下线，目前公司具备直驱式永磁风力发电机的批量生产能力，可以满足2MW 直驱式风电整机的风机需求。
2010年是我国海上风机元年，预计到2020年我国风电装机将达到1—1.5 亿千瓦,其中海上风电预计将达到20%左右。收购Darwind公司后，公司在海上风机方面实力强劲。Darwind 公司较早就投入了对海上风机的研发，目前已经基本完成5MW永磁直驱风机的研制。欧洲海上风电即将迎来建设期，公司收购Darwind 为进入欧洲海上风电市场提供了很好的技术保障。
核泵业务值得期待
长沙水泵厂，始建于1951年，2005、2009年跻身“中国机械500强”，公司于2004年收购长沙水泵厂69.96%的股权。公司收购长沙水泵厂主要原因是利用水泵与电机产品的配套优势和协同效应延伸产业链，做大机电主业，利用长泵公司的铸造能力,为机电产品建立大型铸件加工基地。
长沙水泵厂与美国福斯公司于2007年成立合资公司，开始进入核泵领域。福斯公司具有200多年历史，是全球流体运动和控制产品及其服务行业的领袖，是世界上惟一一家同时拥有泵、阀以及密封装置三大产品的供应商。
公司以100万千瓦级核电机组用泵为发展战略，确定以常规岛泵、核二三级泵、核主泵为主的产品开发目标。先后获得巴基斯坦恰西玛C2 项目循环泵、深圳岭澳二期离心泵和混流泵、大连红沿河核电项目循环水泵、宁德1/2 号、宁德3/4 号、石岛湾核电、阳江核电一期工程3#、4#、5#、6#机组LOT42A 循环水泵项目。公司携手福斯而靠近中核集团，未来预计能拿到更多订单。目前核泵订单3个多亿，其中常规岛核泵约2亿元。公司目前的核泵业务以常规岛核泵的销售为主，未来我们期待能够与福斯进行技术方面的合作，进行核主泵的研发和生产。
电机业务拓展新的市场空间
公司为国家重大装备国产化研制基地，主营大中型交、直流电机等产品，拥有70多年的电机生产历史，技术力量雄厚。公司的交直流电动机的市场占有率和利润历年来都名列同行业前茅。
2009年直流电机收入受军方减少订单所致收入仅为1.57亿元。2010年订单恢复良好，目前在手订单已达3个多亿。我们预计2010年收入能够达到2009年以前的水平。今后直流电机收入能够保持20%左右的增速。 由于火电厂建设增速放缓，交流电机在火电厂领域的占比已经由前几年的80%下降到目前的约60%，公司2009 年交流电机收入9.61亿元，同比有所下降。除火电用电机外，公司积极开拓其他市场，如变频电机、防爆电机和核泵电机等，其中变频电机目前订单已经有4亿。我们认为交流电机中电厂电机将保持稳定，火电厂建设尽管增速下滑，但是绝对数仍然保持较大的量，其他领域的产品开发有望弥补电厂的不景气。
期待风能股权资产注入
湘电集团整体上市值得期待。2009年实现主营收入73.6亿元，同比增长61.57%，实现利润2.8亿元。而对应的湘电股份公司2009 年实现营业收入50.6亿元，实现利润为2.04亿元。盈利能力略强于上市公司。其中集团控股公司像湘电重装公司收入增速较快，2008年重装公司实现销售收入4.5亿元，同比增长50%；2009年达到6.2 亿元，2010年预计将达到8.5亿元。
湘电股份作为集团的唯一的上市公司，资产注入的可能性较大。湘电集团出具承诺函承诺，在2010年年底之前，将所持有的湘电风能有限公司的股权全部退出，不再持有湘电风能49%的股权，预计这部分股权注入上市公司的可能性最大。
盈利预测
公司的风机及其零部件业务将进入收获期。风电行业目前的价格战预计不会长久持续，风电场较高的维修和维护费用将导致风机质量稳定运行可靠性高的风机生产商获得市场亲睐。公司风电业务的产品储备丰富、技术实力雄厚，同时关键零部件的配套生产将为风机业务提供良好的支撑。另外，与福斯公司的合作为核泵业务带来契机，目前公司的核泵主要还是在常规岛领域，未来我们期待有更深的技术合作，开拓核主泵。5月将进行海上风电招标，预计公司中标可能性较大；中期关注湘电集团所持风能公司49%的股权归属状况。我们预计2010—2011 年每股收益分别为0.92元和1.10元，增长动力主要来自风电业务。2010年公司亮点较多，且业绩将有大幅增长，我们维持“推荐”的投资评级。
