国内新能源车从补贴退坡影响中恢复，To C 车型销量大幅提升，非限购市场渐为中国主力，行业内生增长动力凸显。碳排放政策与新车型多管齐下，欧洲加速电动化进程。新能源车产业链景气度持续提升，顺产业链而上，电池环节龙头地位稳固，多供应商模式为二线品牌带来突围机会，电机电控行业格局仍在变动中，建议关注高需求下铁锂和电解液材料涨价。
国内：产业规划锚定新能源车发展方向，非限购市场为新能源车主力
11 月份新能源汽车产量 19.83 万辆（同比+83.27%，环比+48.87%）。11月推出的产业发展规划和新能源车车企规划锚定行业方向，随着新能源车型丰富，有望进一步激发新能源车市场需求。11 月非燃油车限购城市新能源车上险量 10.6 万辆（同比+161%），上险规模和同比增速均高于限购城市，非限购城市是新能源的主力市场。采用磷酸铁锂路线的新能源车占比提升，带动铁锂装机占比环比提升 5.3pct 至 40.8%。前十车型以 A 级以上车辆为主，限制外牌带动十一月上海地区特斯拉销量大幅增长，宏光 MINI进一步释放 A00 新能源车需求。
海外：碳排放等政策带动行业高景气，特斯拉引领电动化海外电动化进程
碳排放政策与鼓励政策双管齐下，欧洲电动化进程持续推进，前十一月英法德等国家销量同比增幅在 80%以上，新能源车渗透率持续提升。从全球新能源车企销量看，特斯拉销量处于领先地位，10 月销量 3.46 万辆，市占率达 15.4%，10 月销售的电动车型中，Model 3 销量居首，以汽车之家标注的最低价口径来看，销量前十车型的价格多位于 15-30 万元，定位在日常出行领域，在一定程度上反映了当前消费者对于新能源车的需求定位。
三电系统：电池装机量稳步提升，电机电控格局尚未稳固
11 月国内电池装机量 10.14GWh（同比+58.19%，环比+73.04%），电池装机量持续提升。受益于大型纯电动车占比增加，11 月纯电乘用车带电量环比+4%。11 月电池产量增速低于装机量增速，电池环节库存水平下降。从车企供应关系看，宁德时代广泛供应各车厂且占比靠前，龙头地位稳固。多数车企采用 2 家以上供应商，保障动力电池供应安全，二线电池品牌仍有突围机会。电机电控市场集中度远低于电池环节，格局尚未稳固。
四大材料：产量增长验证终端景气，关注铁锂和电解液涨价
正极、负极、隔膜、电解液产量均呈增长态势，多个品种 11 月月产量均已超过去年峰值，我们认为 12 月电池产量有望延续高景气。11 月磷酸铁锂价格小幅回升，电解液价格居于高位。考虑到 11 月六氟磷酸锂小幅提升，叠加电解液产量环比增速处于低位，我们认为电解液价格支撑较强，或延续反弹态势。湿法隔膜国产替代推动降本，负极材料价格基本稳定。
风险提示：新能源车产销量不及预期；动力电池行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期；国内外疫情持续时间长于预期；数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。
