短期（1~2 年）：全球共振、供需两旺，估值扩张
回顾2020 年，上半年疫情对国内外需求造成有较大扰动，但从2020Q3 开始供需两旺，行业步入中长期确定性较高的向上成长阶段。就二级市场而言，我们认为，2020H1 行业处于估值扩张时段→2020Q3 估值消化（横盘震荡整理）→2020Q4/2021 年估值切换并维持在高位。
全球共振驱动需求持续向上
至2025 年，我们预期全球电动乘用车的销量为1401 万辆，同比2019 年200 万辆有6 倍增长空间，期间CAGR 为39%。其中2020 年国内外电动乘用车销量预计分别约为109/160 万辆，yoy+4%/+45%；展望2021 年，预期国内外销量分别175（含特斯拉出口约10 万辆）/232 万辆，yoy+61%/+45%。至2025 年，我们预期全球电动乘用车对动力电池的需求量为886GWh，同比2019 年92GWh 有近9 倍增长空间，2021-2025CAGR 为46%。其中，2020 年国内外电动乘用车对应动力电池需求分别为50/82GWh，yoy+18%/+67%。展望2021 年，国内外电动乘用车对应动力电池需求分别为92/125GWh，yoy+82%/+54%。
中长期（5~10 年）：产业变迁、龙头崛起、黄金十年
新能源汽车替代传统燃油车趋势不可逆转，从传统机械硬件定义汽车转向软件定义汽车，电动车是未来汽车智能化、网联化的重要载体，其意义重大。汽车产业变迁将伴随产业链的价值转移，重视前段研发设计、技术升级与后端软件溢价，新能源汽车行业目前处于百花齐放电动化3.0 时代，全球供应链细分龙头迎来中长期α 投资机会。
多重催化剂：
整体来说，在政策护航的大背景下，产业链基础扎实，行业基本面迎来中长期向上。1）车型供给：海外特斯拉、欧洲汽车巨头车型供给丰富，有望持续超预期；国内以比亚迪为代表的转型车企以及蔚来、理想、小鹏、威马等造车新势力或继续提供爆款车型；
2）产品价格：部分上涨，上行迹象已现，催化板块情绪。例如主需求端，长逻辑：碳酸锂/氢氧化锂→6F→电解液产业链；产品升级，铜箔超薄化；
3）业绩层面：2021 年需求持续高速增长且相对确定，产业链细分龙头将充分受益，未来业绩有望环比、同比逐季向上，业绩夯实将会成为板块行情的核心催化剂。
量>价>利，把握核心资产
全球产业变迁的趋势不可逆转，在产业迈入成长初期后，核心逻辑需求优先价格优先利润，未来行业需求是关键，企业市占率是核心，全球电动化细分龙头转移国内，把握核心资产的中长期价值。中游仍是投资重点，关注产品价格边际变化：行业高速增长及高确定性→市场给予高估值定价（2021年行业或在50PE+）；长期看好中游锂电池、材料以及上游资源端头部企业的布局机会。
市场的选择，新能源汽车销量大涨
一边是按耐不住的新能源汽车购车激情，另一边是政策扶持，新能源汽车的爆发正在到来。
中汽协发布的数据显示，10月份磷酸铁锂电池共计装车量同比增长127.5%，环比上升3.5%。这已经是磷酸铁锂电池连续三个月同比增长翻倍。业内人士认为，目前磷酸铁锂电池的安全性和低成本，以及行业和市场对电动车高续航更理性的认识，都推动了磷酸铁锂电池新一波的市场渗透。
中汽协数据还显示，10月新能源汽车销售16.0万辆，同比增长104.5%，环比增长13.9%；1-10月新能源汽车累计销售90.1万辆，同比下降7.1%。随着经济持续回暖、需求逐步恢复，预计全年新能源销量有望增速转正。
上海新能源汽车免费专用牌照政策延续到2022年
上海到2022年底将继续给予新能源汽车免费专用牌照，目前具体的政策规定还在制定过程中。
据上海相关部门介绍，根据国家财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委2020年4月23日发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》要求，新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底；从2019年起，地方过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴。上海严格执行国家补贴政策的要求，不另设地方补贴。
目前，上海正在研究制定地方鼓励办法。2018年上海发布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》，办法有效期为2018年2月1日至2020年12月31日。根据国家到2022年底对新能源汽车总体支持的政策要求，上海到2022年底将继续给予新能源汽车免费专用牌照，目前具体的政策规定还在制定过程中，会及时向社会公布。
结语:
在全球供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，行业已进入百花齐放的电动化3.0 时代，基本面持续向好，产业链景气度持续上行，维持新能源车行业“推荐”评级。
