2)价升的方向1:负极材料产品升级是必然，石墨负极体系向硅基负极体系升级趋势确定，量价齐升好赛道。负极行业需求大，增长确定性高。预计2019-2021年对应负极需求分别为22/29/37万吨，复合增长率超30%。国内负极行业集中度高，2019年CR5达到75%，优于其他环节；国内负极份额在全球占比超70%，产业链成熟，龙头企业均逐步切入到海外电池大厂。目前天然石墨及人造石墨的路径之争尚无定论，而从石墨体系向硅基体系的产品升级是行业发展的必然。
3)价升的方向2:正极材料高镍化是未来的发展趋势，切入国际大客户将占得先机。正极行业需求大，增长确定性高。预计2019-2021年对应正极需求分别为39/52/65万吨，复合增长率超30%。整体上行业格局较差，但有结构性机会。2019上半年正极材料行业CR5约40%，显著弱于其他环节，主要是由于普通三元材料环节格局较差，而磷酸铁锂材料行业格局相对较好，2019CR3占比接近60%，同时CTP技术打开行业空间，未来将良性增长。而未来基于能量密度高、放电容量大、综合成本低等优势，高镍材料综合优势明显，将是未来正极材料主流路线，切入国际大客户将占得先机。
4)投资建议：关注锂电负极发展上布局硅基且有大量出货的公司，锂电正极方向布局高镍且有稳定大客户的公司。在新型负极这个方向上我们推荐关注已解决相关专利问题的公司，关注已大量供货给松下和LG等硅碳负极需求大客户的公司，关注特斯拉新型负极核心的供应商公司。在新型高镍正极方向关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套，其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。
风险提示：锂电池行业需求不及预期，锂电池材料技术革新。
