随着骗补风波的过去与国补新规的出台，我国新能源（600617）车行业2017年逐步呈现基本面的新趋势：政策引导供给，创新刺激需求。特别是国补年初大幅退坡后，行业告别普惠式发展，政策引导资源加速向优质供给倾斜。而未来随着积分制的落地实施与车企消费级的创新车型的不断推出，消费级的创新车型或将成为主导市场需求和产业发展的新势力。
下游：放量趋势明确，良性循环开启
新能源汽车产量已步入回暖期，6月新能源车产量约5.3万量，环比增长14%以上，随着传统旺季到来，预计下半年新能源汽车产业将有望加速放量。同时，近期发布的上汽ERX5、北汽新能源EU400、吉利帝豪EV和长城C30EV等高性价比新款车型的发展趋势均验证了我们之前对于下游整车企业通过创新发展提高产品性能以刺激消费放量的论断。我们认为市场将进入“创新+放量”的良性循环，维持全年销量70万辆的预测。
上游：锂钴供需向好，长期空间明确
受下游新能源车持续增长与资源产能扩张节奏相对滞后的推动，上游资源品维持较高景气度，二季度电池级碳酸锂小幅上涨至15万元/吨，国内电解钴价格上涨至40万元/吨左右的位置。长期来看，碳酸锂供给有序释放与下游放量需求匹配，或将继续支持价格高位稳定；钴的供给趋于刚性，高镍化带来单位用量减少，钴成本占比降低亦可打开上涨空间。
中游：创新升级，强强联合
政府主导的整体性爆发转为消费导向的结构性高企对电池及其材料相关企业的创新和产能提出了较高要求。2016年比亚迪（002594）、CATL、沃特玛、国轩高科（002074）市占率稳居全国前四，合计占比62.5%,龙头企业强者恒强享受品牌溢价；第三方电机电控厂商通过战略合作或合资角逐乘用车供应份额；三元电池渗透带动湿法隔膜需求骤增，隔膜企业与动力电池龙头绑定，不断加固供应链壁垒。中游三电及材料龙头企业积极捆绑优质下游乘用车及电池龙头也为自身扩产提供保障。
投资建议：渗透率提升放量利好上游，产业创新聚焦中游龙头
新能源车产业发展至今，已进入高速放量期，市场强劲需求将充分带动上游资源，我们重点关注锂（天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460））、钴（华友钴业（603799）、洛阳钼业（603993））。同时产业的创新利好中游环节龙头企业，我们重点推荐优质动力电池龙头（国轩高科），关注湿法隔膜龙头（星源材质（300568）等）。
风险提示
新能源汽车销量不达预期；政策出台低于预期。
