一季度整车行业季度ROE3.19%，同比下降0.24个百分点；自主盈利改善明显的公司毛利率均得到改善，如广汽集团、上汽集团等；客车企业整体毛利率下降，但龙头公司宇通客车毛利率基本维持平稳，体现其竞争实力。一季度零部件整体ROE2.51%，同比增长0.22个百分点，公司毛利率呈现分化走势，零部件配套从国内到国外的公司毛利率相对平稳，而部分公司受下游整车需求影响，毛利率呈现不同程度下降。整车周转放缓，零部件周转加快。一季度整车行业存货/流动资产为14.63%，同比下降0.31个百分点；存货周转率为10.82次，同比下降0.65次，整车存货周转减慢主要受客车存货周转率大幅降低影响。一季度零部件行业存货周转率为6.67次，同比上升0.52次，连续5个季度同比提升。因产品畅销及推出新车，广汽、一汽轿车存货周转天数下降，上汽基本持平。商用车企中存货周转天数普遍增加。
一季度整车经营性现金流净额为-112.3亿元，占毛利比重-21.1%，乘用车、货车、客车、经销商现金流均为负。预计乘用车和货车现金流下降主要是由于应收账款快速增长。客车行业受需求低迷、现金流连续5个季度为负。一季度零部件经营性现金流净额13.5亿元，占毛利比重4.5%，同比下降16.4个百分点。一季度31家零部件企业中有15家经营现金流净额实现同比增长，整体好于整车企业。
东方证券预计汽车行业购置税退坡政策对一季度需求影响最大，预计2季度终端零售有望平稳回升，在行业需求走平趋势下，行业更多体现为结构性机会。2季度建议从四条主线选择投资机会：一、自主品牌盈利向上、分红率高的整车：相关标的：上汽集团、广汽集团（h股）、吉利汽车（H股）；二、由国内配套走向全球配套的零部件企业，相关标的：华域汽车、福耀玻璃、继峰股份、精锻科技、拓普集团、星宇股份、均胜电子；三、新能源汽车产业链：相关标的：国轩高科、金马股份、江淮汽车；四、受益高端车产业链，相关标的：国机汽车。
风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、车企降价幅度高于预期。
