安信证券12月31日发布万马股份研究报告，报告摘要如下：
事件:公司公告①公司、万马新能源投资和国开发展基金共同签署投资合同，约定国开发展基金以1 亿元对“万马新能源投资”增资，用于浙江省智能充电网络项目资本金②“万马新能源投资”在湖州、江苏、西安等6 地设立子公司(合计6000 万)，在全国范围内推广充电桩投资建设
国开基金支持更具政策意义，公司充电桩投建开始全国布局：国开发展基金于8 月底成立，资金由国开行所发行的专项金融债募集而来，主要投向轨交基础设施等5大领域22 个方向，其可看做国家对以上领域的重点支持，蕴含明显政策扶持意义，对投资回报率要求不高(国开发展基金对万马新能源增资完毕的10 年后才开始陆续赎回增资资本，且国开基金并不委派董事加入公司)。本次增资，国开发展基金将重点支持浙江智能充电网络的投建，该目的与新能源投资公司全国投建充电桩的计划完美契合。获得增资后的新能源投资全国布局已陆续启动，湖州在内的6 家投资子公司已基本设立完成，期待相关项目落地后该模式在全国范围内的快速复制。
打造充电桩业务闭环，共营充电网络大生态圈：公司11 月初成立新能源投资公司，致力投资建设辐射全国的充电桩网络，投资完毕后采用移交或持续运营等灵活方式回收投资;并保证无论何种方式，投资充电桩的后续运营数据均纳入公司已有的爱充网络平台，旨在打造“智能设备制造+服务网络运营+投资建设充电网”的业务闭环;公司对充电网络布局超前，目光高远，旗下的爱充网2014 年11 月成立以来稳步推进，相关APP 已在IOS 及安卓市场同步上市，已可实现在线查询、预约、导航、在线升级、车和地锁联动、在线或无卡(微信)支付等众多实用功能;并先后与16 个省30个城市及众多行业公司开展合资合作，是国内领先的充电运营平台，未来“投资+制造+运营”业务链形成，公司望实现充电网络大生态圈梦想，掘金潜力无穷的充电桩市场。
配网巨额投资利好公司传统电缆主业：能源局牵头2015~2020 两万亿配网投资陆续下达，线缆等一次设备优先收益，第三批次国网公布的各省网配网设备招标中，公司电缆中标量稳定(新增批次已中标1.9 亿元)，预计线缆业务后续持续受益农村与城镇配网改造。
投资建议：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.35 元、0.57 元、0.86 元(以最新定增预案摊薄2016 年及之后股本)，按照500 亿市值估值，12 个月目标价53 元，维持“买入-A”投资评级。
