主要观点:
1、 从新能源汽车充电桩过渡到后市场运维。
易事特长期致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心(含UPS电源)、光伏发电站(含逆变器)和新能源车运营(含充电桩)三大战略性产业,立足中国,放眼全球。
2015年是新能源汽车爆发元年,公司抓住机遇,目前已于东莞市政府签订新能源汽车充电运维合作意向书,公司现已建设充电站1座,取得了良好示范效应。按照东莞市规划,今年会新增约2500辆新能源汽车,由此带来充电桩及充电站大量需求。公司以布局充电桩为入口,以打开充电运营市场为目的。除此之外,依托品牌技术优势,公司已于多个新能源汽车示范城市进行洽谈,市场有望进一步延伸和拓展。在以充电桩设备为基础上,搭建服务、运营平台,全面打造新能源汽车智能充电网络。
2、 从销售光伏设备过渡到电站建设、运营。
公司之前主要以经营逆变器等光伏设备为主,从今年开始公司尝试光伏电站BT、BOT等业务,扩充业务规模,增加盈利项目,提升整体公司业绩。公司大力发展分布式光伏业务的同时,带来光伏逆变器业务体量的增大。根据公司14年年报,分布式发电产品收入2.98亿元,同比增45.19%。从公司目前在手订单来看(2014年下半年以来,陆续签订约5GW光伏项目),分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等,公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品,前瞻性布局市场。
3、 从销售UPS过度到整个数据中心的建设及运维。
公司为UPS三大内资品牌之一,近年来国内市场份额稳定,且产品线丰富,涵盖各电压等级。公司下游主要为国内、国际知名金融、通讯等公司,体现公司产品优质,性价比高。基于未来各行业以信息化发展为主导,公司努力开拓数据中心业务,从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。从应用来看,我国UPS下游主要集中于金融、电信、制造业、政府等领域,数据资源宝贵,对不间断电源刚性需求,凭借公司品牌及市场优势,下游行业需求的增长带动公司UPS业务板块的稳定增长。同时,公司UPS产品采用全数字化控制技术设计的高频UPS电源。采用先进的模块化设计理念,能适应不同的电网环境,助力其信息多元化建设。
4、 盈利预测。
我们预计公司2015~2017年的EPS分别为1.35元、1.70元和2.21元,对应的PE分别为53倍、42倍和32倍。给予“增持”评级。
5、 风险提示。
新能源汽车充电设施补贴、落实等政策缓慢,分布式光伏推广进度不及预期。
