公司概况。东材科技一直致力于新型绝缘材料的研发、生产和销售，公司的产品主要包括电工聚酯薄膜、电工聚丙烯薄膜、电工柔软复合材料，电工层（模）压制品、电工塑料等，已经成为我国综合性绝缘材料研发制造企业中的龙头，在业内具有较高的知名度。公司控股股东为广州高金，实际控制人为冼燃、凤翔、戴耀花和李学银。
绝缘材料行业竞争格局及行业进入壁垒。全球来看，绝缘材料行业大型企业主要集中在美国、瑞士、奥地利、德国、日本、英国等国家，占据了国际市场绝大部分份额，行业的集中度相对较高，具有一定的垄断地位。国内高端绝缘材料产品行业集中度相对较高，且具有较高的壁垒，主要有资金壁垒，技术壁垒和认证壁垒，使得市场形成了一定的垄断格局。
绝缘材料行业将保持快速增长。由于绝缘材料产品下游主要应用于电力，电子，家电，机车及航空航天方面，未来几年这些下游产业将保持较快的增长，从而拉动绝缘材料行业快速增长。
光伏薄膜是公司成长的一大核心驱动力。公司是国内为数不多的能够生产太阳能背板膜的企业，其产品具有较强的市场竞争力和较高盈利能力，随着下游太阳能产业的快速发展和公司产能的逐步扩张，光伏产品将驱动公司业绩持续快速增长。
盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.83元，1.14元和1.38元，对应的市盈率为31.33倍，22.73倍和18.82倍，我们给予公司11年40倍的PE，6-12个月的目标价为33.20元，给予“买入”的投资评级。
