2022年12月16日-17日，全球智能汽车产业峰会（GIV2022）在合肥市举行。中航证券研究所科技及半导体首席分析师赵晓琨在“投资家论坛”发表演讲，分享了关于新能源汽车未来电动化和智能化的发展机遇的思考。

以下为赵晓琨演讲全文，略有删减。

中航证券有限公司研究所科技及半导体首席分析师 赵晓琨

智能电动车的有两个主题方向，一个是电动化，一个是智能化，已经代表了电动智能汽车的未来主题核心。“三电”和“三智”系统是整个系统的核心，包括七大部分，传统的动力系统、智能驾驶系统、智能座舱系统、车辆网联系统、车身电子系统、安全舒适系统、底盘电子系统，基本涵盖了未来十年甚至更久电动智能化汽车的主题方向。

在整个科技浪潮推动下，以特斯拉为全球电动汽车龙头企业，以及国内比亚迪、华为，以及我们新势力造车企业为国内龙头的主题方向，整个产业链会极大的受益。我们拆解的具体方向，包括：

1、“三电”相关的系统，以及轻量化系统、车外智能系统、车内智能。我们在“三电”相关里面拆解了两个主题相关的电，一个是电池系统，主要还是以我们的大电池以及可能未来产生行业颠覆性领域的新材料电池、以及电机驱动系统，因为我们的散热和耗能这样的需求，所以整个电机系统会得到长足的发展与升级。

2、对于轻量化来讲，铝合金压铸一体化成型的工艺，已经在特斯拉以及国内相关的头部电动汽车厂里得到了长足发展。国内整个机械精密加工以及机械精密模具制造这样的产业，也会因为这样一个行业赛道的引领而得到长足的发展。

3、自动驾驶，这部分其实作为电动车的核心或者说平台能力的建设，带来的不只是电动汽车本身的发展，是为了高算力、多平台化、智能化未来的终端做一个准备。

4、我们把智能座舱引入，包括我们的智能内饰和智能玻璃这样的细分赛道，也能极大的提升整个终端用户的体感。

过去五年，截至到2021年，中国新能源汽车的销量已经达到了大概350万辆左右，截至2022年9月，国内电动车渗透率单月已经超过30%，中国国内的整个电动车覆盖率已经达到全球的14%左右的水平。

我们把电池拆解了一下，发现在整个电池行业现在主力以动力电池为主，全球前15大电池厂以动力电池为主，从2021年维度看，存量电池的容量大概820GWh，但是未来的5-7年他们都在往4倍-5倍的容量发展。

根据我们的判断和分析，因为整个汽车包括新能源光伏储能大的方向，传统的电池也会全方位的去做升级改造，电池变革加速核心还是以性能、安全和成本的三因素平衡为主力要素，电池技术主要依靠材料体系、系统结构、工艺极限制造设计、商业模式四大创新体系统一完善。具体需要满足高安全性、高能量密度、高倍率、高循环寿命结构、低成本这样的要求。

当前在锂电行业我们看到新的发展投资机遇窗口，包括了以正负极材料的复合集流体的主力方向，以及新的纳离子电池、固态电池新的电池方向，甚至整个电池产业的商业模式会出现类似像电池回收这样的新的产业业态。从材料、结构到工艺的极限设计以及商业模式，全方位会提升整个电池产业的产业链升级。

在大电池方向，4680电池还是以美国特斯拉为主要引导，它的好处是非常直接的，有高能量密度、高输出功率、高续航里程、低成本这样的优势，相比较2170的圆柱电池，能让密度提升5倍，输出功率提升6倍，续航里程提升16%，而成本有机会降低14%。从结构到整个工艺上，比如从单极耳往全极耳的变化，从石墨材料往硅基材料变化，可能电池具体赛道的单一投资领域投资人的观点是非常一致的。比如极耳的变化，简单结构的变化，带来的是极耳工艺上下游包括它的设备、材料整个产业的变化与升级。

行业前五的电池厂商，类似国内的宁德时代、亿纬锂能在2023年到2024年他们就有望开始整个4680电池的量产，到2024年可能中国市场至少大概60GWh的4680电池的产能。

热管理系统，其实我们的新能源汽车的热管理系统上的相关零部件单单是做了一次电子化的升级，它的整个单车零部件价值量提高了2-3倍的水准。

热管理系统上，我们过去30年基本是由欧美等海外传统的零部件厂商所垄断，包括像法雷奥、马勒、翰昂这样的欧美企业，但是我们非常可喜的看到，国内过去五年出现了三花智控、银轮股份、奥特佳这样的新型玩家，他们已经快速地前进赶上了欧美厂家，在我们国内新能源汽车发展大潮中起到了非常不可替代的作用。

复合集流体，这是电池的正负极材料，这样的材料完全是全新的概念领域，同时在过去的6个月整个A股市场甚至出现了超过20家以上上市公司以及非上市公司跨入到这个领域做相关开发的玩家。一年以前，某龙头电池厂开发布会讲不冒烟电池的新技术，其实所指的就是复合集流体，采用明的结构彻底能够解决电池因为短路而造成发热热失控的行业难题，为我们电池甚至是整个新能源汽车未来的安全行业带来很好的技术支持。包括高能量密度、长寿命和强兼容的特性，我们有理由相信复合集流体材料会在未来几年有大概率的会去替代现在传统的电解材料。

在以复合铜箔这样的负极材料为例，我们的统计分析，大概在2025年就有机会达到渗透率20%以上，整个市场规模超过大概两百八九十亿的市场规模。同时看到，它带动的产业上下游包括像我们的磁控电镀设备、包括超声波的设备，包括基础材料的产业，都会有长足的新的产业发展。

包括复合集流体从上游原材料到设备、到下游产品，甚至到中端应用，我们看到相关的产业链，甚至现在在过去6个月的产业激发期里，竟然出现了不同材料路线、不同工艺路线的整顿，我相信在新技术开发过程中这都是非常利好整个产业发展的。

第二，讲一下电机。

我们看到的还是因为电动车的发展对于整车的要求，他们对于高功率密度、对于小型化，尤其针对电动车电源这样一个发展方向，可以有效减少新能源汽车电量损耗，进而提升续航里程。在高功率密度这样的特点上，我们看到像高速化这样的要求，要求我们的电机散热能力的提升，这样就从传统的水冷、风冷提升到所谓的油冷这样的方向，高转距密度，就要求提高磁阻转距的比例，整个单位磁场磁阻能力要提高，电机马达可能超越传统的马达，再次成为新的产品升级的点。最后小型化，还是以扁线的方向成为我们看到新能源汽车驱动马达的方向。

第三，轻量化。

大家知道，在新能源汽车里面毕竟它能够减重，不管任何零部件甚至整机的任何部分能够有效减重，对新能源车的安全性、可操作性、稳定性、高续航性有很好的引领，我们刚才讲过，像我们中国大陆是以传统的，以消费电子为主的产业拉精密模具制造这样的赛道，现在看到以新能源车铝合金压铸一体化新型材料的方式和工艺，再次带动精密模具加工制造产业，这个产业包含这个产业链上面的材料、制作工艺、制造设备、结构设计、相关产业链的方向。这里边也涵盖了相关的上游材料，包括大型的压铸机，包括我们的模具供应商，我们的压铸零部件供应商，以及我们的整车厂。

下一步介绍一下智能化，智能化才是新能源汽车我们未来的终级方向。

从《中国车联网的白皮书》看到，到2025年中国汽车智能汽车的规模将达到9600亿，占全球市场的大概56.5%，2020年-2025年中国智能汽车市场将以36.9%的平均复合增长率在增长。

首先讲一下智能座舱。

我们在行业里很多投资人都把它称为放大了的智能手机，或者我们把消费电子的相关产品包括手机、电脑、我们的穿戴产品、甚至我们的传统家电都能有效的搬到智能座舱这一个空间里来，由软硬件一体及人机交互这样的系统构成，由人机交互的方式逐渐多元化，以中控为媒介，比如触摸控制，我们的语音识别，发展到我们的人眼，比如虹膜识别以及人脸识别，这里面就包含相关的硬件层、人机交互层以及我们的软件层。我也听了产业相关专家的分享，其实我们的系统级OS，包括我们的中间件，其实现在已经有非常多的参与者在为这个产业做贡献。像我们传统的比如说驾驶舱的系统、车载娱乐系统、其他相关的系统，大家看到比如我们的液晶屏系统、触摸屏系统、智能座椅、智能音响，现在的行业我们身边已经有一个存量的非常大的体量市场在运作，只是因为新能源电动汽车的发展带动传统产业的升级与换代。

我们看从传统座舱到智能座舱的发展方向上，除了我们以前传统的以收音机为基本娱乐系统，到我们的机械仪器仪表，升级到我们看到的车载娱乐系统、液晶屏、抬头显示HUD，包括语音交互、手势交互，整个单车驾驶量至少提升1万到1.3万，是传统座舱的4-6倍。

在智能化这个环节，我们主要还是分享了像类似芯片厂商，软件厂商以及互联网厂商，在传统赛道，或者过去20年全球的发展空间上，已经被传统的欧美厂家去占据主力地位甚至垄断地位的玩家，因为中国大陆的新能源汽车产业的发展而重新有可能去弯道超车的这样一个细分赛道，包括比如说我们的芯片，主力会抢占像SOA芯片、像我们的功率器件，甚至我们传统的半导体赛道MCU赛道，中国大陆也涌现了非常多原始没有办法去做像32位这样有效提高整个车载智能化这样一个方向的芯片，包括中间层、中间件以及我们的OS操作系统，电动智能汽车整个电子电气化以后，包括未来智能化，它的整个软件的架构会发生翻天覆地的变化。

产业链上下游，我们发现传统的品牌上主机厂到Tire 1、到零部件已经非常固化的，过去30年以欧美日为主导的产业链，发展出来的像现在除了主机厂以外的Tire 0.5、Tire 1.5这样的新玩家，我们整个产业链分成除了主机厂以外的Tire 0.5和Tire 1、Tire 1.5和Tire 2这个相关的零部件，中国大陆传统互联网的玩家、消费电子的玩家，其实都在积极的投入到整个智能汽车发展的历程中来。

我们非常可喜地看到，除了传统的欧美龙头企业在整个电动汽车的产业链上，非常多的国产企业现在基本跻身到了电动车从机械、到电子、到整个零部件加工制造、以及材料的各个细分领域。

第二，讲一下自动驾驶。

这部分都是我们所有在科技电子行业、在电动智能车行业去从业的产业人、投资人共同的目标，我们肯定希望我们在未来可见的年代能够有效的实现完全脱手的自动驾驶方案。

目前全球还是在L2+到L3的水平，我们现有第一步从传统汽柴油车到所谓L2+初步替代的过程，下一步我们相信在L2+普及的情况下还会有从L2 +到L4甚至L5的升级过程。

同时在整个自动驾驶领域我们又看到了，由感知层、决策层、执行层这样三个部分组成的核心的技术架构，感知层主要还是以传感器完成整个车内外部的感知，就包含了我们现在的摄像头以及激光雷达、毫米波雷达，甚至高精度地图这样具体赛道。

像传感器这个细分领域我也大概讲一下，可能我们过去的传感器主力是以欧美日三个地方为主力赛道和主力玩家，主力的消费品，像我们的手机和我们一些智能穿戴为主导的方向，但是随着电动智能车的发展，智能汽车上的摄像头不仅仅是以一个所谓的摄像一个功能，同时涵盖了相关更多的功能，我们现在已经量产的或者即将量产的一些在大陆能够跑的电动汽车上，最多有搭载13个摄像头的，基本上平均8-12个摄像头的方向，所以对整个摄像头领域，甚至摄像头代表的我们的模组厂、我们上游的芯片厂、以及摄像头专门的企业，都是有极大的正向促进作用。

这部分是执行器，包括我们的像制动系统、减震系统、电子转向，在传统的汽柴油车里的传统零部件，还是以欧美日这样的企业为主力的市场玩家，中国的京西重工占的市场份额非常少，但是这样的细分零部件企业一定是未来我们的主力方向。

这部分我们不作为任何的投资建议，但是我们给大家看一下，我们A股上市公司里其实已经有很多玩家，通过过去的消费电子以及相关工控、医疗这样产业的胜出，他们已经有效参与到新能源车整个发展方向，我们建议重点关注在自动驾驶领域里的感知、决策、执行这三个大的环节。

最后讲一下，除了我们的A股上市公司，其实我们又看到非常多的现在未上市公司，他们在砥砺前行、在努力奋战，为下一个科技风口而努力。